期货交易基础

合约命名格式：品种代码 + 年月
例如：IF2609 = 沪深300股指期货 2026年9月合约

主力合约：当前持仓量最大的合约（流动性最好）
连续合约：由各期主力合约拼接而成，用于画长期K线

合约价值 = 期货价格 × 合约乘数

以沪深 300 股指期货（IF）为例：
  合约乘数 = 300 元/点
  假设 IF 价格 = 4000 点
  单张合约价值 = 4000 × 300 = 120 万元

保证金比例（交易所最低）= 12%
  所需保证金 = 120 万 × 12% = 14.4 万元

实际杠杆倍数 = 合约价值 / 保证金 = 120/14.4 ≈ 8.33 倍

多头（Long）= 买入开仓，预期价格上涨获利
空头（Short）= 卖出开仓，预期价格下跌获利

平仓（Close Position）= 用反向操作了结持仓
  多头平仓 = 卖出平仓
  空头平仓 = 买入平仓

基差 = 现货价格 - 期货价格

正基差（Backwardation/反向市场）：现货 > 期货，常见于供应紧张商品
负基差（Contango/正向市场）：现货 < 期货，常见于有持仓成本的商品

持仓成本公式（理论期货定价）：
F = S × e^(r+u-y)T
其中：
  S = 现货价格
  r = 无风险利率
  u = 仓储成本率
  y = 便利收益率（Convenience Yield）
  T = 到期时间（年）

当日盈亏 = (当日结算价 - 昨日结算价) × 合约乘数 × 持仓量

多头盈亏（以 IF 为例）：
  昨结算价 3980 点，今结算价 4020 点，持 1 张多头
  盈亏 = (4020 - 3980) × 300 × 1 = +12000 元

空头盈亏：
  盈亏 = (昨结算价 - 今结算价) × 合约乘数 × 持仓量

总盈亏 = (平仓价 - 开仓价) × 合约乘数 × 手数   （多头）
       = (开仓价 - 平仓价) × 合约乘数 × 手数   （空头）

收益率 = 总盈亏 / 实际占用保证金 × 100%

当账户可用资金 < 0，或维持保证金低于交易所要求时
  → 收到追加保证金通知（Margin Call）
  → 若未及时补足 → 被强制平仓

维持保证金比例通常略低于初始保证金比例
例如：初始 12%，维持 10%

日内涨跌幅限制（商品期货通常 ±4% 或 ±5%）
注意：期货可以连续多日涨/跌停，没有竞价撮合，风险更大

单个账户持仓量上限（防止操纵市场）
临近交割月份，持仓限额更严格

合约标的：沪深 300 指数
合约乘数：300 元/点
最小变动价位：0.2 点（= 60 元/张）
合约月份：当月、下月、下季、下下季（共4个）
最后交易日：合约月份第三个周五
交割方式：现金交割（按最终结算价）
保证金比例（非套保）：12%

年化基差率 = (期货价格 - 现货价格) / 现货价格 / 剩余天数 × 365 × 100%

当年化基差率 > 无风险利率：期货升水，市场偏多
当年化基差率 < 无风险利率：期货贴水，市场悲观

需要卖出的期货手数 = 股票组合市值 × β / (合约价值)
                   = 股票组合市值 × β / (指数点位 × 合约乘数)

例：持有市值 1 亿元、β = 1.2 的股票组合
    IF 当前价格 4000 点
    卖出手数 = 1亿 × 1.2 / (4000 × 300) = 100 手

当前铜价 75000 元/吨，矿山预计 3 个月后产出 100 吨铜
→ 在期货市场卖出 100 吨铜（CU 空头）
→ 3 个月后，无论铜价涨跌，总收入已基本锁定在 75000 × 100 = 750 万元

→ 在期货市场买入铜（CU 多头），锁定原材料成本

认购期权（Call）：有权以行权价买入标的资产
认沽期权（Put） ：有权以行权价卖出标的资产

期权费（Premium）= 内在价值 + 时间价值

内在价值（认购）= max(标的价格 - 行权价, 0)
时间价值        = 期权费 - 内在价值

认购期权价格 C = S·N(d₁) - K·e^(-rT)·N(d₂)
认沽期权价格 P = K·e^(-rT)·N(-d₂) - S·N(-d₁)

d₁ = [ln(S/K) + (r + σ²/2)T] / (σ√T)
d₂ = d₁ - σ√T

S = 标的资产现价；K = 行权价；r = 无风险利率
T = 到期时间（年）；σ = 标的资产价格波动率
N() = 标准正态分布累积函数